铜和铝的价格做杠杆炒股，这次应该要涨了。
有一种战争，打的是导弹炸弹，但伤的，是全球每一家工厂的采购成本。
美以对伊朗的战争打到第四个月，石油当然涨了，布伦特原油从 72 美元一路冲到 90 美元出头，这个大家都看到了。但很少有人注意到，有两样东西，正在悄悄地、不声不响地，往历史高点爬。
一个是铜，一个是铝。
铜价已经逼近历史收盘最高点。铝价升至四年来最高位。
这俩东西，跟战争有什么关系？
先说一个你可能没注意到的事。
中东那边，除了有石油，还有铝。全球精炼铝大约有一成产量，就在中东地区。Alba、EGA 这几家大厂，巴林和阿联酋的，以前安安静静地炼铝，现在麻烦来了，伊朗的导弹打坏了部分基础设施，霍尔木兹海峡一封堵，氧化铝的原料运不进来，炼铝当然就得减产。
这不是理论上的风险，这是已经发生的事。
铝价四年新高，不是因为需求突然爆炸，是因为供给被战争砍了一刀。
铜那边更绕，但绕得更有意思。
铜矿要生产铜，需要用到一种东西，叫硫酸。
硫酸从哪来？石油精炼的副产品，硫磺。
好，现在战争一打，石油精炼受影响，硫磺供应乱了，硫酸价格翻倍还多。
刚果民主共和国那边，据伍德麦肯兹的测算，可能有 12.5 万吨铜产量因此被削减。智利那边，摩根士丹利的分析师艾米·高尔说，还有 20 万吨铜产量面临风险，其中还叠加了中国禁止出口硫酸的因素。
高盛原本预测今年铜市供应缺口是 6 万吨，最近把这个数字直接上调到 64 万吨，是原来的十倍还多。
六万，到六十四万。
这个数字跳得有点惊人，但逻辑是通的。
不过，这里有一个容易被忽略的背景，战争其实只是压倒这头骆驼的最后几根稻草。
铜的供应问题，不是今天才有的。
过去二十年，投资者一直在给矿业公司施压，要求 "资本纪律"，说白了就是少乱花钱、少开新矿、把利润分给股东。黄金生产商泛非资源的 CEO 库布斯·卢茨就说过，"自 2000 年代初以来，这种纪律确实是好事，但代价是新增供应严重投入不足"。
新矿没有开，老矿又陆续遭遇各种中断，包括印尼格拉斯伯格矿、刚果卡莫阿-卡库拉矿，这几个原本就是拖累因素，战争一来，硫酸这条腿又断了，缺口就从 6 万吨爆到 64 万吨了。
所以铜的故事，是一个拖了快二十年的旧账，被一场战争突然清算的故事。
但需求这边，一点软化的迹象都没有。
数据中心在疯狂扩张，铜用来布线，铝用来做服务器机架。
电网建设、电动汽车、海上风电，这些一个也没停。生产海底电缆的 Eland Cables 的执行董事佩朗说，他没看到什么需求被价格压垮的迹象，"高成本被直接转嫁给终端用户，而终端用户愿意接受"。
人们不会因为铜贵了就不建数据中心，不会因为铝涨价了就不做风电机组。
所以，供给在收缩，需求在增长，两头同时往相反方向走。
高盛把铜价年底预估上调了 10%，到每吨 1.3735 万美元。
汇丰澳大利亚及全球大宗商品首席经济学家保罗·布洛克沙姆，从俄乌战争时就开始用 "超级挤压" 这个词来形容这种局面，供给被打乱而需求依然强劲的状态。他说，这对铜铝镍这些能源转型的核心金属，将是长期利好。
不过他也没有忘记说另一面，这种供应中断，同时也是对全球经济的一个 "巨大负面供给冲击"。
意思是，价格涨是涨了，但如果真把全球经济拖进衰退，金属需求一旦垮掉，这场牛市也就跟着垮了。
这就是这件事最难受的地方。
现在这轮金属涨价，和以往那种 "经济热火朝天，大家都在盖楼买车" 驱动的大宗商品牛市，不是一回事。
那种牛市，涨得开心，大家都在买东西，一切向好。
这一次，是被战争挤出来的涨价，供应链断了，成本冲上去了，终端用户捏着鼻子付钱，因为他们没有选择。
这两种涨法，感觉完全不同。
一个是繁荣的副产品，一个是伤痛的负账单。
Orion Resource Equities 的首席投资官海特说过一句话，我觉得说得挺精准的，"很多这类大宗商品市场本身存在结构性问题，我们将不得不看到价格大幅上涨"。
不得不看到。
这个措辞，带着一股无奈。
就这样，战争打了四个月，全世界都在数炸弹、数伤亡、数汇率波动。
但有一批人，已经开始默默重新算自己产品的成本了，因为他们用的铜线贵了，铝板贵了，驱动采矿设备的柴油贵了，制造铜的硫酸也贵了。
战争从来都不只是发生在战场上的事。
它顺着能源、顺着原材料、顺着供应链，一路渗透进每一条生产线、每一个工厂、每一件最终产品的定价里。
只是这账做杠杆炒股，总是后来才算清楚。
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